对比融入全球市场的百济神州，2024年仅泽布替尼一款创新药的收入就达到了26.44亿美元（约合人民币190亿元），可见海外市场的重要性。
更为焦虑的是，国内创新药“内卷”加剧，而出海成为创新药最重要的成长逻辑所在。
而今年，恒瑞医药的国际化征程又向前迈出了关键一步。
1月，恒瑞向香港联交所递交了上市申请，5月正式在港交所挂牌交易。
本次恒瑞的港股IPO意在破解国际化困境，通过国际资本市场融资提升品牌影响力，为出海铺路。恒瑞医药在招股书中明确，此次募资将重点用于研发计划、中国和海外市场建设新的生产和研发设施及其他用途。
目前，恒瑞医药已有13个进入临床阶段的ADC候选药物，涵盖HER2、Nectin-4、Claudin18.2、HER3、TROP2、CD79b、c-MET、DDL3等几乎所有热门靶点。
其中多个管线临床进展位居全球前列且具备first-in-class或best-in-class的潜力。
例如，HER2 ADC药物SHR-A1811在HER2突变非小细胞肺癌NSCLC患者中的客观缓解率ORR达到74.5%，DCR达到98.9%，中位PFS达到11.5个月，刷新了全球同类药物的纪录。目前该药已先后8次被CDE纳入突破性治疗品种，其中针对既往接受过至少一种系统治疗的局部晚期或转移性HER2突变成人非小细胞肺癌患者的适应症上市申请已获CDE受理，获批在即。
再如，DLL3 ADC药物SHR-4849选用拓扑异构酶I抑制剂为载荷，DAR值为8，不仅对DLL3中、高表达的肿瘤细胞具有较强的增殖抑制活性，还有明显的旁观者效应。2024年12月，恒瑞医药就该药的海外权益以超10亿美元的总额授权给美国IDEAYA Biosciences公司。
高潜力GLP-1管线
肥胖和代谢领域无疑是近两年增长最快的药物市场。
而恒瑞医药已在代谢性疾病领域持续探索创新多年。目前已有4个糖尿病1类新药上市，还有多款产品在研，包括GLP-1/GIP双受体激动剂HRS9531、口服小分子GLP-1受体激动剂HRS-7535、GLP-1/GIP/GCG三受体激动剂HRS-4729三款创新产品获批临床，且成功通过NewCo方式出海，交易总额高达60亿美元，恒瑞还取得Kailera19.9%的股权。
HRS-7535是一款口服小分子GLP-1受体激动剂。目前恒瑞已启动该药用于减重适应症的Ⅲ期临床研究。
HRS-9531是一款GLP-1/GIP双受体激动剂，与礼来的明星产品替尔泊肽为相同靶点。目前该药减重与降糖适应症均已进入Ⅲ期研发阶段，阻塞性睡眠呼吸暂停（OSA）合并肥胖适应症也已获批临床。
HRS-4729是一种GLP-1/GIP/GCG三受体激动剂。与GLP-1/GIP双靶点相比，三重受体激动剂通过在体内调节糖脂代谢、抑制食欲的基础上增加GCG靶点激活，促进能量消耗，降低血脂，更好地发挥减重作用。目前该药已进入临床Ⅰ期。
当然，除了ADC和GLP-1这两个备受关注的领域，恒瑞医药还有不少潜力管线，例如今年授权的默沙东的Lp(a)抑制剂HRS-5346等。
恒瑞医药是国内最早一批从仿制药转型创新药的制药企业，如今已积累了丰富的研究成果，且在国内市场取得了不错的商业化成绩。然而，海外市场仍是恒瑞的“痛点”。本次在港股上市，其能否借力港股破解国际化困局，实现从“中国药王”到“全球药企”的跃迁，还有待观察。
